ChatGPT概念狂飙！究竟魅力何在？基金详释投资机会与风险，还有基金已布局AI概念

　　转自：券商中国

　　如果要问最近一段时间什么最火，ChatGPT无疑是顶流中的顶流。

　　近期，ChatGPT引领的人工智能概念在资本市场一路狂飙，AIGC题材持续发酵。截至2月7日，Wind ChatGPT指数今年以来累计上涨超50%，汉王科技、海天瑞声、云从科技等概念股股价已经翻倍，赛为智能、初灵信息大涨超80%。

　　与此同时，传闻多日的国产版ChatGPT也终于敲定档期。2月7日，百度宣布将于3月在中国推出类似ChatGPT的AI聊天机器人“文心一言”，消息一出百度港股涨幅快速扩大，截至收盘大涨15.33%。

　　ChatGPT究竟有何魅力，能吸引资本市场如此高度的关注？券商中国记者采访多家基金公司了解到，以基金为代表的机构普遍认为，ChatGPT的出现提升了自然语言处理能力的上限，打开了AI技术商业化落地且成为消费端爆款的大门，因此具有划时代的意义。但与此同时，ChatGPT仍处在产业发展初期，商业模式不够成熟，A股中的AI概念股拥有独立自研大模型能力的厂商不多，近期行情仍以事件驱动为主，投资者需要警惕短期炒作的风险。

　　ChatGPT究竟有何魅力

　　ChatGPT是人工智能研究实验室OpenAI于2022年11月发布的聊天机器人，由于其具备复杂且生动的语言交互能力，该产品在推出5天后用户数突破100万，两个月后月活便达到1亿，成为历史上增长最快的消费应用。

　　2023年1月24日，微软宣布将向OpenAI投资数十亿美元，考虑到微软庞大的生态，市场提升对ChatGPT的关注度。2月2日，ChatGPT推出会员付费，启动商业化进程，进一步催化了本轮数字产业行情。

　　2月7日，Wind ChatGPT指数再度大涨，盘中涨幅一度超4.5%，指数点位创下历史新高。截至收盘，Wind ChatGPT指数涨幅为1.44%，海天瑞声上涨13.21%，汉王科技、视觉中国涨停，科大国创、初灵信息等多只概念股涨停。

　　对于近期ChatGPT概念股持续大涨，上投摩根基金认为，对于资本市场来说，ChatGPT的出现提升了人类NLP（Natural Language Processing，自然语言处理）能力的上限，直接打开了市场对AI题材的想象力天花板，因此在国内外都引起了市场的高度关注。

　　上投摩根基金认为，相比之前的聊天机器人，ChatGPT核心竞争力主要对人类提问的理解能力特别好，具备一定的思维链能力，显著优于前代。之所以能够表现如此出众，是因为训练过程中使用了人类反馈的强化学习（RLHF，Reinforcement Learning from Human Feedback），因此能给出更符合人类偏好、理解性更好的回答。

　　创金合信芯片产业、创金合信软件产业基金经理刘扬指出，Chat GPT3.0的出现，标志着AI技术应用的新时代，或打开了AI技术商业化落地且成为消费端爆款的大门。

　　过去近十年，AI技术应用场景相对有限，主要面对政府部门（To G）或大型商业机构（To B），而以Chat GPT3.0为代表的新应用成为第一个面对消费者（To C）的AI应用爆款，吸引各大科技公司纷纷加快AI研发投入，同时也点燃了新锐公司的研发热情，更让技术服务类公司和商业模式创新类公司，隐约看到商业新世界的曙光。

　　西部利得基金认为，ChatGPT是AIGC商业化的方向之一，从2021年下半年开始的元宇宙、虚拟人，到2022年的NFT、AI作图、国资云建设、AIGC，伴随数字技术的不断发展，底层数字基建、数字软件设计、顶层数字应用领域不断取得突破，成为驱动数字产业持续增长的动力。

　　事件驱动为主，警惕短期炒作风险

　　海外大厂扇动了一下翅膀，却在国内资本市场形成了一股“龙卷风”。对于近期一众ChatGPT概念股的飙涨，不少投研人士也提醒，ChatGPT仍处在产业发展初期，商业模式不够成熟，股票表现仍以事件驱动为主，投资者需要警惕短期炒作的风险。

　　“AI训练用的高性能GPU，完全是题材、筹码、人气等因素引起高度关注。由于ChatGpt本身离商业化非常遥远，题材股行情，所以目前还是以短期炒作为主。”上海某科技基金经理表示。

　　上投摩根基金指出，ChatGPT是去年12月份刚出的全新技术热点，微软、Buzzfeed等科技巨头纷纷跟进应用，预期未来短期内会有持续热度催化出现，下游产业有可能孕育出丰富生态。但目前阶段，ChatGPT仍处在产业发展初期，股票表现仍以事件驱动为主，同时受到宏观市场环境等影响，波动较大。

　　少数派投资认为，ChatGpt的商业模式不够成熟。同时，因为其实现难度太大，A股公司很难做出同类产品。海量数据、先进算法，都需要强大的云计算能力支持，ChatGPT的背后便是科技巨头微软以及Azure，比尔·盖茨几年如一日对其不断投资、输血，才换来了今天的爆火。因此，可能只有百度这类巨头能够推出类似产品，A股的相关公司大概率是在垂直细分市场有所建树，参与时要注意差别和性价比。

　　具体到A股中的上市公司层面，上投摩根基金认为当前A股中的AI概念股，若狭义而言，拥有独立自研大模型能力的厂商不多；但广义而言，业务可以和AI去做结合、甚至已经在业务中嵌入了AI能力的第三方应用厂商，数量不在少数。国内AI发展，视觉能力最强，因此拥有AI视觉能力的厂商，技术是相对成熟的。按Gartner曲线规律，全球科技浪潮在第一波的时候往往可以享受极高溢价。估值维度上来看，当前ChatGPT相关核心标的估值较高，市场将远期的宏大美好愿景投射到当期，带来了这一波AI上涨。因此投资层面上，除了基本面因素，也建议关注资金方面的因素，以辅助决策。

　　长期看好哪些细分方向？

　　虽然ChatGPT概念有短期炒作的风险，但人工智能的长期发展趋势毋庸置疑，多家基金公司表示看好人工智能的长期投资机会，相关上市公司业绩和估值均有望成长。

　　易方达基金指数研究员聂启文指出，回顾人工智能发展历程，两点因素扮演了重要角色，一是算法的创新，二是硬件的提升。每一轮人工智能浪潮都是从算法创新开始，然后在经历高速发展后遭遇瓶颈，而这个瓶颈往往就是计算机的硬件运算能力。但近年来，计算机的硬件能力有了质的飞跃，比如ChatGpt涉及15亿个参数，这个运算量之大可想而知，这就是我们看到人工智能飞速发展的主要原因。随着技术的发展，人工智能可能会不断改变我们的生活方式，带来新的产业投资机会。

　　具体到细分投资方向上，上投摩根基金指出，从产业链出发，主要可以考虑三类：一类是从事大模型基础研发的企业，一类是上游为大模型研发提供算力等基础设施的厂商，另一类是下游针对细分场景开发软件的第三方应用厂商。

　　西部利得基金认为，AIGC在基建革新和应用赋能上空间广阔，在产业趋势推动下，AIGC有望持续催化数字产业投资机会，相关上市公司业绩和估值均有望成长：

　　1）硬件层面，AIGC对于算力的要求将为相关芯片、光器件、服务器设备厂商带来机遇；

　　2）软件层面，自然语言处理、机器视觉、视频处理等算法的发展将推动AIGC在具体场景中的落地，算法上具有技术领先性的企业有望蓬勃发展；

　　3）应用层面，伴随技术成熟与使用成本下降，AIGC成本相较人力成本的优势会逐渐提升，基于AI的SAAS服务有望辅助内容生产工作，在文学创作、音视频内容制作、办公、教育、机器人、电商等领域发挥优势。

　　多只基金提前布局AI概念股

　　从基金配置来看，不少基金已经提前布局了多只AI概念股，在近期ChatGPT触发的人工智能行情中受益颇丰。

　　例如，Wind数据显示，创金合信物联网主题、国新国证新锐、中信建投稳利混合等基金均在2022年四季度重仓了海天瑞声；金鹰核心资源、金鹰中小盘精选、财通资管积极收益等基金重仓了拓尔思；博道嘉丰混合、博道嘉瑞混合、财通资管价值发现混合、东方区域发展混合等基金重仓了科大讯飞，招商体育文化休闲股票A、银华体育文化灵活配置混合等基金重仓了捷成股份。

　　此外，市场上还有5只人工智能ETF，其中，规模最大的为易方达基金的人工智能ETF，截至2月6日的最新规模约16.7亿元，年内收益率超16%。该基金跟踪的是中证人工智能主题指数，主要选取为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的公司中选取代表性公司作为样本股，反映人工智能主题公司的整体表现，前五大权重股分别为海康威视、科大讯飞、韦尔股份、用友网络、紫光股份。

　　与此同时，随着ChatGPT的热度持续走高，相关概念股在近期迎来了一波调研高潮。

　　例如，Wind数据显示，云从科技在1月30日接待了147家机构的调研，其中包括华夏基金、富国基金、平安基金等多家大型基金公司。云从科技主营业务为高效人机协同操作系统和行业解决方案，调研纪要显示，机构主要关注了“该公司在ChatGPT领域的技术储备情况与技术布局、以及产业链方面的商业化情况”。